损失厌恶与决策行为

穆罕默德‧阿布德拉伊教授（Mohammed Abdellaoui）

不同的人对损失与收益有着不同的敏感度，是否能在不考虑这种敏感度差异的情况下改善风险下经理人的决策质量？穆罕默德‧阿布德拉伊（Mohammed Abdellaoui）根据期望理论建立了一套衡量损失厌恶程度的模型，对这个问题提出了否定的答案。

期望理论由丹尼尔‧卡内曼（Daniel Kahneman）提出，是对决策者在风险下面临多重选择时的决策模式的研究，丹尼尔‧卡内曼因其期望理论获得了2002年的诺贝尔经济学奖。期望理论揭示了人们在风险下的行为有着“损失厌恶”的特质，损失厌恶指：面对损失的风险时，人们倾向放弃获取收益的机会来规避损失的可能性，损失厌恶理论验证了许多实证观察的结果，特别是对金融市场上投资者行为观察的结果。穆罕默德‧阿布德拉伊领导了一个以改善风险下决策质量为宗旨的研究计划，这个计划的目标之一就是要以数字来衡量决策者对风险厌恶的程度。

不确定条件下决策的关键问题

穆罕默德‧阿布德拉伊对不确定情况下的决策行为的研究聚焦于三个关键问题：如何在不确定条件下做出理性的决策（规范化分析）？当个人和组织面对若干个后果不确定的选择、却又必须决断的情况下，他们应当如何做选择（叙述性建议）？如何协助个人决策者或组织决策者从后果不确定的不同选择中找出正确的抉择（指示性诊断）？巴黎HEC商学院的GREGHEC研究室新成立的研究团队就瞄准了这些问题的答案。巴黎HEC商学院为这类研究提供了丰沃的土壤，以改善决策质量为目标的研究项目在巴黎HEC商学院得到了高度的重视。

偏好测量︰改进决策质量的前提

决策分析这门学科发展出了一套标准模型，通过这套模型帮助决策者在风险下做出合理选择，从而改善决策质量 ，模型于1968年由Howard Raiffa提出。决策分析理论的目的是要揭露决策者在面临简单的选择时所显露的偏好，基于这种偏好来推测决策者面对更复杂的情况时会有哪些反应。

决策者通常会主观认定自己的决策结果具有这样或那样的价值（效用性观点），对于可能发生的不确定事件亦持主观看法（主观概率），决策者的偏好就在此等主观判断中体现出来。然而，若干研究机构和田野调查的研究结果显示，在个人偏好的测量工作中会发现一些不容忽视的特殊倾向（在简单的风险情况下），通过期望理论即可在对决策者偏好的测量中将这些特殊倾向考虑进去。另外，通过对损失厌恶程度的测量也能使我们在测量决策者偏好时更明确地将决策者对收益与损失之间的权衡交换性思维考虑进去。

以损失厌恶解释决策现象的范例

损失厌恶最早被用于解释禀赋效应 现象——买卖货物时，人们总认为自己拥有的货物价值高于不拥有的货物价值，对这种现象一般的解释是，人们一旦获得某物品就会将其视为自己的资产，这个物品相对于其它他物品于是对他产生了不同的意义。因此，人们在失去一样东西时的感受（损失）会比得到得到另一样东西时的感受更尖锐。损失厌恶同样也可用于解释金融市场所谓的股票溢价之谜 现象：股票溢价指股市和政府债券两者收益的差距，股票溢价每年平均约8% ，如果根据期望效用假设来解释这个数字，我们会发现这个数字说明了人们对风险的厌恶达到了超乎常理的程度，股票的损失风险会抵消人们对股票溢价的追求。

人们渴望得到对损失厌恶的普遍性定义，因为他们想了解自己在收益和损失之间权衡交换的心理活动，认清这一心理活动后才能改善自己的决策质量，穆罕默德•阿布德拉伊的研究对这种需求提出了独到的见解。

作者简介：
 

穆罕默德‧阿布德拉伊（Mohammed Abdellaoui）拥有艾克斯—马赛第三大学的经济、数学与计量经济学博士学位，1992年加入了法兰西国家科学研究中心（CNRS）并在2001年成为中心主任。2007年加入巴黎HEC商学院，在REGHEC研究室从事研究工作并担任决策科学教授。穆罕默德‧阿布德拉伊是风险以及时间认知研究领域的专家，在如Econometrica、管理科学以及计量经济学等期刊上发表过大量文章。穆罕默德‧阿布德拉伊与其他学者他发表过许多文章，深入探讨学术界对不确定情况下的决策模型的最新研究结果，穆罕默德‧阿布德拉伊亦担任了国际期刊《理论与决策》（Theory and Decision）的总编辑。